随着公募基金2023年(nián)一(yī)季报(bào)披露拉开帷幕，多位知名(míng)基金经理(lǐ)调仓换(huàn)股以及对(duì)后市看(kàn)法跃然纸上。

　　银华基金李晓星在(zài)一季报(bào)中表(biǎo)示，看好半(bàn)导体、电(diàn)动车、风(fēng)光(guāng)电(diàn)储、军工等领域投资(zī)机会。他认为(wèi)AI 产(chǎn)业(yè)的(de)发展不会一(yī)蹴(cù)而就(jiù)，中间也必然会(huì)有曲折，包括数(shù)据(jù)隐私、伦理等(děng)潜在风(fēng)险，可能造成板块后续波动(dòng)。投资机会上(shàng)，“卖水人(rén)”硬件(jiàn)先行的算力产业链，以及 AI 为用户(hù)赋能的垂直类(lèi)应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)值得关注。

　　信(xìn)达(dá)澳亚基金冯明(míng)远一季报中表示，二季度，随着 TMT 板块部(bù)分公司(sī)加(jiā)入 AI 或数字(zì)经(jīng)济等热(rè)门(mén)概(gài)念的创新，以及半导(dǎo)体和(hé)制造(zào)业正经历触底反弹(dàn)的复苏，市场整体(tǐ)会逐(zhú)步回暖，产生一定正面(miàn)效应。会继续(xù)在(zài)新 能源、科(kē)技(jì)、高端制造等主要(yào)赛道(dào)耕耘，深挖(wā)基本(běn)面(miàn)扎实的优质个(gè)股，自下(xià)而(ér)上(shàng)挖掘投(tóu)资机会。

　　此外，今日，中泰资管幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导姜诚、中信保诚(chéng)基金王(wáng)睿等人也(yě)发布了一(yī)季(jì)报，均谈到了自己对AI领域的密切关注(zhù)，但观点略有不同。

　　“果链(liàn)”龙头新进(jìn)成为(wèi)第(dì)一大重仓股(gǔ)

　　李晓(xiǎo)星一季度(dù)大幅调入AI相关概念(niàn)股

　　一季报数据(jù)显示，从银华基金李(lǐ)晓星在管的10只(zhǐ)基(jī)金来看，整(zhěng)体基金仓位维持在90％左右。

　　其中，银华(huá)中(zhōng)小盘精(jīng)选、银华(huá)盛世(shì)精选A、银华大盘定开、银(yín)华丰享一年持(chí)有(yǒu)、银(yín)华(huá)心(xīn)选一年持有A 在(zài)今年一(yī)季(jì)度小(xiǎo)幅减仓，其(qí)中，减仓幅度最大的是银华心选(xuǎn)一年(nián)持(chí)有(yǒu)A，较去年底下降了4.65个(gè)百分点。

　　而(ér)银(yín)华心诚(chéng)A、银华心(xīn)怡A、银华心佳(jiā)两年持有期(qī)、银华心(xīn)享(xiǎng)一(yī)年持(chí)有、银(yín)华心兴三年持有A 则在一季度(dù)小(xiǎo)幅加仓(cāng)，其中，加仓幅度(dù)最(zuì)大的是银华心(xīn)兴(xīng)三年(nián)持(chí)有A，较去年底(dǐ)加仓了2.30个百(bǎi)分(fēn)点。

　　一(yī)季度，李晓星旗下基金产品(pǐn)大(dà)幅提高了(le)港股(gǔ)仓位，比如银华心(xīn)佳(jiā)两(liǎng)年(nián)持(chí)有期港股仓位从去(qù)年底14.38％上(shàng)升到一季度29.55％，银华心兴三年(nián)持有A港股(gǔ)仓位(wèi)从去年(nián)底(dǐ)14.93％上(shàng)升到一季度29.58％。

　　持仓方面，以李晓(xiǎo)星(xīng)代(dài)表作银华中小盘(pán)为例(lì)，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)动较大。今(jīn)年一季度，立(lì)讯精密、金山办公(gōng)、用友网络(luò)、中科创达、中微公(gōng)司、星环(huán)科技-U “新(xīn)进”前(qián)十大。其中，“果(guǒ)链”龙头立讯精密成为第一大(dà)重仓(cāng)股，截(jié)至一(yī)季报，该(gāi)基金持有立讯(xùn)精密826.3万股，持有市值(zhí)约2.5亿元(yuán)。一季度，该基金还增持了精(jīng)测电子，较去(qù)年底(dǐ)增加了16倍，目前持有市值约1.61亿元(yuán)，新(xīn)晋成为第7大重仓股(gǔ)。值得注(zhù)意的是，上述“进新”个股大多(duō)数(shù)是AI相关概(gài)念股。

　　而宁德时代、晶澳(ào)科技、德业股份、晶科能(néng)源、海光信息(xī)、复旦微电、锦浪(làng)科技则退出前十(shí)大。

　　减持方面(miàn)，今年一季(jì)度，该基(jī)金减持紫光(guāng)国微、华(huá)海清科，分别较去年底(dǐ)减少10.36 ％、17.76 ％，截至一季报，该(gāi)基金分别持有紫光国微、华(huá)海(hǎi)清科189.3万股(gǔ)、63.1万，对应持有市值2.10亿元、2亿(yì)元，位列第(dì)二(èr)、四大重仓股(gǔ)。

　　在一季报中，李(lǐ)晓(xiǎo)星再次用“千字小作文”表达了自己对市场的看(kàn)法，基金君(jūn)为(wèi)大家做了(le)些(xiē)重点摘要(yào)。

　　李(lǐ)晓(xiǎo)星在一季报中(zhōng)表示，对于今(jīn)年(nián)国内的宏观判断(duàn)依(yī)然是经济整体(tǐ)稳健复苏，产业结构调整继续升级，居民消(xiāo)费信心逐渐(jiàn)恢复；我们判断由(yóu)于(yú)国家(jiā)自身实力的不断增强，国际伙伴跟我们的利益共同点变(biàn)多，国际形势相对之(zhī)前会趋(qū)暖，国际贸(mào)易(yì)会逐(zhú)渐(jiàn)触底回升。

　　一季度市场最火(huǒ)热的方向(xiàng)是 ChatGPT 引爆的人工智能板(bǎn)块，ChatGPT 是继(jì) PC、互联(lián)网之后又(yòu)一革命性的技术(shù)，现象级应用(yòng)推(tuī)出后(hòu)，国内外各巨头加速入(rù)局。需要(yào)关注的是，AI 产业的发展不会一蹴而就(jiù)，中间也(yě)必然会有曲折，包括(kuò)数据(jù)隐私、伦(lún)理等潜在风险，可能造(zào)成板(bǎn)块后(hòu)续波(bō)动(dòng)。投资(zī)机会(huì)上，“卖水人”硬件先行的(de)算(suàn)力产业链(liàn)，以及 AI 为用户赋(fù)能的垂直类应用场景值得关(guān)注(zhù)。

　　半导体(tǐ)方面(miàn)，我们维(wéi)持看好(hǎo)国产替代方向，集中在半(bàn)导体设备、材料(liào)、零部(bù)件环节，中长期(qī) 看，伴随国产供应商积极验(yàn)证(zhèng)导入，国内晶圆产线建设将再(zài)度提速。在景气复苏方(fāng)向，我们的看 法(fǎ)边际转向积极，全球半导体下行周期接近尾(wěi)声(shēng)，经历了过去(qù)几个季度(dù)的去库(kù)存(cún)，有望在今年下 半年重启上行周期，向上(shàng)弹性取决于下游需求恢(huī)复的(de)力(lì)度，数据中心有(yǒu)望率先回暖，其次是汽车、 消费电子，关注相关(guān)左侧布(bù)局机会。

　　新能源板块是一季(jì)度被市场抛(pāo)弃较(jiào)多的(de)板块，交易占(zhàn)比和(hé)估(gū)值已经处于(yú)历史偏低的(de)位置。只是市场对于(yú)上(shàng)涨的标的更多(duō)地(dì)关注利好，对于(yú)下(xià)跌的板块更多地关(guān)注利空。我们总体认为(wèi)现(xiàn)在市场对(duì)于新能源板块的(de)担忧讨(tǎo)论，更多是对于一个下跌板(bǎn)块的应(yīng)激式反应。在去年(nián)的中(zhōng)报中，我(wǒ)们(men)曾经提到了新(xīn)能源板块的一些风(fēng)险(xiǎn)点，这些风险(xiǎn)点在经过(guò)大半(bàn)年(nián)的消化后，在这个估值分位以及股(gǔ)价位置下，我们认为新能(néng)源板块的风险(xiǎn)因素已经充分释放，目前这(zhè)个时间段，具(jù)有较强吸引(yǐn)力。

　　此外，李晓星还看好电动车、风光电储(chǔ)、军工等领域投资机会。

　　璞泰来仍是第一大重仓股(gǔ)

　　冯明(míng)远继续加仓新能源相关(guān)个(gè)股

　　一季报数据(jù)显示(shì)，信达(dá)澳亚基金冯明远在管(guǎn)的6只基(jī)金平(píng)均仓位为92.27％，其(qí)中，信澳研究优选A的(de)股(gǔ)票仓位从(cóng)去年底75.82％上升到(dào)今年一季度末87.68％，信澳新能源产业、信澳科技(jì)创新一(yī)年定开A、信澳星奕A则不同程度小幅减仓(cāng)。

　　从持仓(cāng)情况(kuàng)来看，以(yǐ)冯明远的(de)代表(biǎo)作信澳(ào)新能(néng)源产业为(wèi)例，该基金一季度增持璞泰来，较去年末加仓25.92％，目前持有股数876.4万股，持(chí)有(yǒu)市(shì)值为(wèi)4.37亿元，仍位列第一大重仓股。

　　此外(wài)，还增(zēng)持了科达利、中伟股份、宁德(dé)时代、东阳(yáng)光(guāng)、华阳集(jí)团、祥鑫科技，其中，增(zēng)持幅度最大的是中(zhōng)伟股份，今年一季度较去(qù)年(nián)底增持了129.40％，目前持有市(shì)值2.16亿元，为(wèi)例第5大重仓股。

　　其中，中(zhōng)伟股份(fèn)、华阳集团、祥(xiáng)鑫科技(jì)为“新进”前十大个股，斯(sī)莱(lái)克、保隆科技、比亚迪则退(tuì)出前十大之列。

　　一季度(dù)，该(gāi)基金对爱(ài)柯迪、天齐锂业、赣锋锂业进行不(bù)同(tóng)程度减持，其中，减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)最大的是天(tiān)齐锂(lǐ)业，今年一(yī)季度较去(qù)年底减持了(le)24.23％，目前持有市值2.19亿元，为例第4大(dà)重仓股。

　　冯(féng)明(míng)远在一(yī)季报中表示，2023 年一季度 A 股(gǔ)市(shì)场经(jīng)历了疫情复(fù)苏(sū)后的调整修复，经济先是在大(dà)家“强复苏”的(de)预期 中趋于明显的回暖，但基于“强预期，弱现实”的(de)担忧，随后又出现了显著的回调，从而总体呈 现出震荡(dàng)趋势。本基金的投(tóu)资主要(yào)聚(jù)焦在新能源、科技、高端制(zhì)造等新兴产业领域，细分板块的整体走势与市场趋同，导(dǎo)致本基金(jīn)的净值也出现小幅震荡(dàng)。

　　展望(wàng)二季度(dù)，随着 TMT 板块部(bù)分公司加入 AI 或数字经济(jì)等(děng)热门概念的创新，以及半(bàn)导体 和制(zhì)造业(yè)正经历触底反弹的复苏，市场整体会逐步回(huí)暖，产生一(yī)定正面效(xiào)应。我们会继续在新 能源、科技(jì)、高端制(zhì)造等主要赛(sài)道耕(gēng)耘，深挖基本面扎实(shí)的优质个股(gǔ)，自下而(ér)上挖掘投资机会。

　　中信保诚基(jī)金王睿(ruì)：

　　谨(jǐn)慎乐观(guān)看待人(rén)工智能(néng)

　　今日，中信保诚基(jī)金(jīn)旗下多(duō)位基金经理(lǐ)也发布了一(yī)季报。其(qí)中，中(zhōng)信保(bǎo)诚基(jī)金权益投(tóu)资部总监(jiān)王睿(ruì)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，宏观经(jīng)济(jì)目前处在一(yī)个温和复苏的通道，在海(hǎi)外加息进入尾声(shēng)后，社会流动性将(jiāng)相对宽松(sōng)，宏(hóng)观及货币环境(jìng)有利于权(quán)益市场行情的开展，二季度指(zhǐ)数仍有可能(néng)会(huì)是震荡上行的态势(shì)。

　　一季度，王(wáng)睿(ruì)减表示持了(le)部(bù)分(fēn)短期达到(dào)目标(biāo)价的(de)相关品(pǐn)种，并根据收益率预期的(de)变化调整了一部分科技(jì)持(chí)仓。具体来看，以其代表作中(zhōng)信(xìn)保诚(chéng)创(chuàng)新成长为例，该基金在一季度增(zēng)持(chí)了晶盛机电、TCL中(zhōng)环(huán)、当升科技、中航光电等个股(gǔ)，人福医(yī)药“新进”前(qián)十大。

　　王睿(ruì)在一(yī)季报中表示，对于(yú)人工智能这一非(fēi)常宏大的命题，他(tā)目前(qián)持谨慎(shèn)乐观的态度。首先我们相信这是(shì)一项会对(duì)目(mù)前的(de)生产和生活(huó)方式带来(lái)重大变(biàn)化的技术变(biàn)革(gé)，值得我们投入非(fēi)常多(duō)的精力去跟踪和(hé)研究。但另一方面，我(wǒ)们目(mù)前还无法相对准确的(de)评估这项(xiàng)技术革(gé)命给具体公司和行业格局带来的影响，也(yě)不(bù)能给(gěi)出大(dà)部分(fēn)公司(sī)一(yī)个相对清晰的定价(jià)，因此我们一(yī)季度暂时还没有明显(xiǎn)增加相(xiāng)关的持(chí)仓。后续(xù)我们会紧密跟踪。一季度我(wǒ)们持仓较多的电动车和(hé)光伏表现不佳，受(shòu)到了(le)一些短(duǎn)期因素的干扰，投资者的(de)信心出现了(le)波动。投资者预期变化导致部分个股出现了较(jiào)大回调，目前行业整体(tǐ)估(gū)值水平处于历史(shǐ)较低位(wèi)置(zhì)，而这两个行(xíng)业未来的发展方向还是相对比(bǐ)较确(què)定(dìng)的(de)。

　　中泰资(zī)管姜诚(chéng)：

　　投资，永(yǒng)远没有(yǒu)躺平的一天

　　今日，中泰资管基金(jīn)经理姜(jiāng)诚也发布了一季报在一(yī)季报(bào)中，姜诚表示，一季(jì)度的市(shì)场走势再(zài)次(cì)佐证了一个道(dào)理，即市场是难以(yǐ)预测的(de)。迄今为止(zhǐ)，表现最好的(de幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导)是AI相关板块，AI或(huò)许是科技发展进(jìn)程中最(zuì)重要的事(shì)件之一，但要搞清楚它对投资有(yǒu)哪些影响却很难(nán)。利润在(zài)产业链不(bù)同(tóng)环节之(zhī)间将如何分配？ 市场(chǎng)当(dāng)前认为的受益环(huán)节(jié)是否能如愿受益？它的(de)“智能”水平达到了什么程(chéng)度以及渗透率将(jiāng)多快提升(shēng)？都是很容易让人(rén)兴(xīng)奋、可(kě)细(xì)说起来(lái)又让人不明就里的(de)难(nán)题。谈资(zī)和(hé)投(tóu)资之间，隔着一道鸿沟。

　　价值投资的(de)基本(běn)原理告诉(sù)我们，价值(zhí)会随着时间增长，而非随(suí)着利(lì)润波动(dòng)。所以在(zài)海量信(xìn)息中，我(wǒ)们(men)需(xū)要重点关(guān)注长期因(yīn)素，淡化短期因(yīn)素。人工智能(néng)的发展是一个(gè)长期(qī)因素(sù)，我们还没有(yǒu)足够(gòu)的(de)把握(wò)去捕捉(zhuō)到它带来的投(tóu)资机会，但(dàn)可以尽量回避它带来的伤害(hài)。以尽(jǐn)可能低的价格买尽(jǐn)可能好(hǎo)的(de)资产，是我们的投资目标。好资产的标(biāo)准(zhǔn)是活得久、 站得牢、竞争优势(shì)维持得长、平均净(jìng)资产收益(yì)率(lǜ)高，以(yǐ)及(jí)在好的公司(sī)治理加持下能够把长(zhǎng)期利(lì)润转(zhuǎn)化(huà)为诱人分红。所(suǒ)以，我们会一(yī)如既往，不去猜测和(hé)追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)。

　　具(jù)体持仓方面，以姜诚代表作(zuò)中(zhōng)泰(tài)星元(yuán)价值优(yōu)选A代表作为例，该基金在一(yī)季(jì)度(dù)减(jiǎn)持(chí)了中国(guó)建筑、太阳(yáng)纸业、华鲁(lǔ)恒升、苏(sū)泊尔(ěr)、海螺水泥、美的集团，增持了(le)工商银行、建发股份、招商(shāng)银行、扬农化工(gōng)。

　　过(guò)去的一(yī)个季度，姜诚表示，自己的组合没(méi)有大的(de)变化，是(shì)因为长期观(guān)点没有大(dà)的(de)变(biàn)化。对中国经(jīng)济的长期乐观，结合(hé)当前市(shì)场提(tí)供(gōng)的较低估值水平(píng)，让我们(men)可以在热(rè)点不断切(qiè)换的(de)市场中保持平和。但投(tóu)资是一(yī)项苦差事，需要随时(shí)准备证伪(wěi)自己的观点，需(xū)要(yào)保持(chí)学习(xí)，永远没有躺(tǎng)平的一天。

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