本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在全球(qiú)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不大。

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